Betsson först ut med stabil rapport på osäker börs
Dela
Dela
Tweeta
Sedan Betsson i fredags släppte sin sista kvartalsrapport för 2015 har aktien förlorat över 15 % i värde. Rapporten visade på fortsatt organisk tillväxt och ökad omsättning men man börjar också kunna urskilja en trend med ökade kostnader. Vad som tyngde rapportens resultat värst var en retroaktiv skatteinbetalning till tyska myndigheter på 112,5 miljoner kronor. Bortsett från den kostnaden levererade rapporten ungefär som förväntat, så frågan är om det inte bara är det allmänt osäkra börsläget som drar ner ett väl fungerande bolag i tillväxt.
Låt oss börja med att reda ut vad skatteinbetalningen handlar om. Sedan 2012 finns det en lokal spellagstiftning i Tyskland som - likt så många andra europeiska länder – anses bryta mot grundläggande EU-rättsliga principer. Grovt förenklat så vill Tyskland beskatta operatörerna som erbjuder tyska medborgare spel direkt samtidigt som speloperatörerna anser att de endast kan beskattas där deras verksamhet utgår från, och att deras tjänster ska kunna röra sig obehindrat över de europeiska landsgränserna, i enlighet med EUs grundprinciper. Tyska myndigheter ligger också i startgroparna med att börja utfärda spellicenser i landet och att det är i jakten på en sådan som Betsson valt att visa lite god vilja genom den här skatteinbetalningen. Betsson har för avsikt att bestrida skattskyldigheten men indikerar samtidigt att de ställer sig mottagliga att spela efter de regler som den tyska staten föreskriver. Om det räcker för att knipa en licens återstår att se, men det är något att ha i åtanke istället för att bara stirra sig blind på de hundra miljoner som förlorats.
Sedan vi senast tittade till den svenska speljätten (19:e jan) har den förlorat närmare två miljarder i sammanlagt börsvärde. Om så mycket verkligen har hänt sedan rapporten kan diskuteras, så låt oss göra det. Intäkterna under 2015 uppgick till 3722 miljoner kronor vilket är en ökning med ca 23 % i jämförelse med föregående års 3035 miljoner. Under samma period har däremot kostnaden för marknadsföring under samma period ökat med 37 %. Sista kvartalet 2013 uppgick marknadsföringskostnader till 18,7 % av intäkterna. Samma siffra för sista kvartalet 2014 var 17,9% medan det nu senast låg på 20,7%.
I och med att konkurrensen på spelmarknaden ökat dramatiskt de senaste åren så borde det inte komma som en överraskning för någon att marknadsföringskostnader också ökar. Marginalerna kommer rimligtvis försämras ytterligare i och med att nya lagar rörande spel stiftas runt om i Europa. Sverige har en spelutredning på gång som med största sannolikhet kommer resultera i en reglerad marknad och någon slags beskattning. Att Betsson avser bestrida den skatteinbetalning de nu gjort visar även på det oklara läget i Tyskland. Men spelbolag av den kaliber som Betsson ändå är ligger väl positionerade inför eventuella lagregleringar. De har med största sannolikhet redan en utstuderad plan för alla marknader där det kan bli aktuellt med en reglering. Med deras enorma spelarbas sprider de även riskerna och blir inte lika sårbara av framtida skattepåslag.
Detta i kombination med skattesmällen ovan bidrar såklart till ett lite sämre utgångsläge 2016, men vi tycker även oss se en hel del robusta siffror som talar för fortsatt goda resultat. För det första talar de ökade intäkterna i det lukrativa casinosegmentet, där till exempel Betsson casino, SvenskaLotter och SverigeAutomaten hjälper till att dra in pengar, sitt klara språk. Där drog Betsson under Q4 2013 in 447,8 miljoner. Samma period 2014 resulterade i 580,4 miljoner men steg ytterligare under sista kvartalet 2015 och slutade till slut på 684,0 miljoner. Betsson såg också en rekordnotering när det kom till kundernas deponerade belopp under den senaste rapportperioden. Under det sista kvartalet 2015 satte Betssons kunder in hela 2,6 miljarder på sina spelkonton. Detta kan jämföras med Q4 2014 då de satte in 2,1 miljarder eller Q4 2013 då de uppmättes till 1,6 miljarder. Antalet aktiva kunder var också det högsta uppmätta på flera år med över 526 tusen aktiva spelare de sista tre månaderna av 2015.
Det senaste börsraset känns i ljuset av detta som något av en överreaktion även om det står klart att marginalerna blivit aningen sämre. Frågan är om det inte är en allmän oro på börsen som spökar snarare än att Betsson tappat greppet om marknaden. Fler rapporter kommer inom de närmaste veckorna och först då kanske vi kan se om fler börsnoterade nätcasinon sett ökade kostnader på sistone och att det är dags att korrigera de långsiktiga analyserna av branschen. Kan du snappa upp ett par poster för en hundralapp kan du förmodligen räkna hem det inom ett år, men i osäkra tider kanske det känns skönare att sitta vid sidan.
Låt oss börja med att reda ut vad skatteinbetalningen handlar om. Sedan 2012 finns det en lokal spellagstiftning i Tyskland som - likt så många andra europeiska länder – anses bryta mot grundläggande EU-rättsliga principer. Grovt förenklat så vill Tyskland beskatta operatörerna som erbjuder tyska medborgare spel direkt samtidigt som speloperatörerna anser att de endast kan beskattas där deras verksamhet utgår från, och att deras tjänster ska kunna röra sig obehindrat över de europeiska landsgränserna, i enlighet med EUs grundprinciper. Tyska myndigheter ligger också i startgroparna med att börja utfärda spellicenser i landet och att det är i jakten på en sådan som Betsson valt att visa lite god vilja genom den här skatteinbetalningen. Betsson har för avsikt att bestrida skattskyldigheten men indikerar samtidigt att de ställer sig mottagliga att spela efter de regler som den tyska staten föreskriver. Om det räcker för att knipa en licens återstår att se, men det är något att ha i åtanke istället för att bara stirra sig blind på de hundra miljoner som förlorats.
Sedan vi senast tittade till den svenska speljätten (19:e jan) har den förlorat närmare två miljarder i sammanlagt börsvärde. Om så mycket verkligen har hänt sedan rapporten kan diskuteras, så låt oss göra det. Intäkterna under 2015 uppgick till 3722 miljoner kronor vilket är en ökning med ca 23 % i jämförelse med föregående års 3035 miljoner. Under samma period har däremot kostnaden för marknadsföring under samma period ökat med 37 %. Sista kvartalet 2013 uppgick marknadsföringskostnader till 18,7 % av intäkterna. Samma siffra för sista kvartalet 2014 var 17,9% medan det nu senast låg på 20,7%.
I och med att konkurrensen på spelmarknaden ökat dramatiskt de senaste åren så borde det inte komma som en överraskning för någon att marknadsföringskostnader också ökar. Marginalerna kommer rimligtvis försämras ytterligare i och med att nya lagar rörande spel stiftas runt om i Europa. Sverige har en spelutredning på gång som med största sannolikhet kommer resultera i en reglerad marknad och någon slags beskattning. Att Betsson avser bestrida den skatteinbetalning de nu gjort visar även på det oklara läget i Tyskland. Men spelbolag av den kaliber som Betsson ändå är ligger väl positionerade inför eventuella lagregleringar. De har med största sannolikhet redan en utstuderad plan för alla marknader där det kan bli aktuellt med en reglering. Med deras enorma spelarbas sprider de även riskerna och blir inte lika sårbara av framtida skattepåslag.
Detta i kombination med skattesmällen ovan bidrar såklart till ett lite sämre utgångsläge 2016, men vi tycker även oss se en hel del robusta siffror som talar för fortsatt goda resultat. För det första talar de ökade intäkterna i det lukrativa casinosegmentet, där till exempel Betsson casino, SvenskaLotter och SverigeAutomaten hjälper till att dra in pengar, sitt klara språk. Där drog Betsson under Q4 2013 in 447,8 miljoner. Samma period 2014 resulterade i 580,4 miljoner men steg ytterligare under sista kvartalet 2015 och slutade till slut på 684,0 miljoner. Betsson såg också en rekordnotering när det kom till kundernas deponerade belopp under den senaste rapportperioden. Under det sista kvartalet 2015 satte Betssons kunder in hela 2,6 miljarder på sina spelkonton. Detta kan jämföras med Q4 2014 då de satte in 2,1 miljarder eller Q4 2013 då de uppmättes till 1,6 miljarder. Antalet aktiva kunder var också det högsta uppmätta på flera år med över 526 tusen aktiva spelare de sista tre månaderna av 2015.
Det senaste börsraset känns i ljuset av detta som något av en överreaktion även om det står klart att marginalerna blivit aningen sämre. Frågan är om det inte är en allmän oro på börsen som spökar snarare än att Betsson tappat greppet om marknaden. Fler rapporter kommer inom de närmaste veckorna och först då kanske vi kan se om fler börsnoterade nätcasinon sett ökade kostnader på sistone och att det är dags att korrigera de långsiktiga analyserna av branschen. Kan du snappa upp ett par poster för en hundralapp kan du förmodligen räkna hem det inom ett år, men i osäkra tider kanske det känns skönare att sitta vid sidan.
